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? ? 我們認為2019年環(huán)保行業(yè)整體情況有望好轉。項目融資緊張是去年導致行業(yè)惡化的關(guān)鍵因素，伴隨著(zhù)加強金融服務(wù)民企意見(jiàn)出臺、地方專(zhuān)項債加速，融資情況已邊際改善。經(jīng)濟下行期，環(huán)保將是新基建重要領(lǐng)域，需求無(wú)需擔憂(yōu)。行業(yè)競爭格局已悄然改變，資金、資源優(yōu)勢明顯的國企龍頭集中度或提升。我們預計2019年固廢處置板塊成長(cháng)確定性更高，水處理板塊國企背景公司優(yōu)勢更明顯?，F金流壓力較大的民企還在轉型變革中，仍需關(guān)注業(yè)績(jì)風(fēng)險。
? ? 環(huán)保將是“新基建”穩增長(cháng)的重要領(lǐng)域之一
? ? 黨中央的執政總體目標從2005-2012年的“四位一體”，到“十八大”的“五位一體”，新增生態(tài)文明建設作為執政主要目標之一。2014-2017年，環(huán)保固定資產(chǎn)投資復合增速達35%。伴隨今年長(cháng)江大保護行動(dòng)計劃、無(wú)廢城市等更為具體的政策出臺，我們預期后續環(huán)保政策執行力度仍將嚴格。細分領(lǐng)域上，我們認為“碧水計劃”、“凈土保衛戰”將是未來(lái)環(huán)?；ㄑa短板的重點(diǎn)，具體包括污水處理、生活垃圾處置、危廢處置，以及黑臭水體治理等方向。
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? ? 未來(lái)2年固廢、水處理相關(guān)的環(huán)?；ㄍ顿Y空間約2000億元，垃圾焚燒行業(yè)符合增速預計維持20%以上
? ? 2018年，受融資惡化影響，環(huán)保PPP項目落地困難，引發(fā)資本市場(chǎng)對環(huán)保行業(yè)的擔憂(yōu)。我們一直認為政府的環(huán)保需求并未下降，事實(shí)上，環(huán)?；ǖ恼吡Χ?、執行標準仍在邊際提升。根據測算，我們預計2019-2020年固廢處置市場(chǎng)空間約1100億元。水處理相關(guān)方面，我們預計到2020年，長(cháng)江大保護計劃或將帶動(dòng)900億元投資。
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? ? 融資端邊際改善，競爭格局加速向國企龍頭集中
? ? 伴隨地方專(zhuān)項債加速、民企紓困、融資成本好轉，去年制約環(huán)保行業(yè)核心因素：項目融資，在2019年已經(jīng)開(kāi)始改善，且伴隨PPP清庫完成、鼓勵運用合規PPP方式開(kāi)展基建補短板，項目未來(lái)支付更有保障。我們認為2019年大概率將是轉型變革的一年，行業(yè)競爭格局或將加速向資金、資源優(yōu)勢更明顯的國企龍頭集中。
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