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? ? 2019年，在國內國際多重變化的推動(dòng)下，中國經(jīng)濟新經(jīng)濟發(fā)展邁進(jìn)了歷史的拐點(diǎn)期。而在這一進(jìn)程中，撬動(dòng)中國政策、產(chǎn)業(yè)、市場(chǎng)等全要素發(fā)生全面轉型升級的關(guān)鍵象征，就是以戰略性新興產(chǎn)業(yè)為代表的科創(chuàng )型企業(yè)成長(cháng)壯大，成為了新經(jīng)濟中新動(dòng)能的核心推進(jìn)器。
? ? 5月31日，由科技部中國風(fēng)投委、深圳市地方金融監督管理局指導，金融界主辦、中國母基金聯(lián)盟聯(lián)合主辦的“金融界2019價(jià)值發(fā)現嘉年華暨第二屆中國企業(yè)價(jià)值發(fā)展論壇”在深圳召開(kāi)。在此次論壇中，金融界上市公司研究院對外公布了其“Z3”上市公司量化評價(jià)體系下年度重磅產(chǎn)品——《數說(shuō)高質(zhì)量II：中資上市公司在戰略新興產(chǎn)業(yè)中的比較研究》。該報告是金融界站在科創(chuàng )大潮背景下，以戰略性新興產(chǎn)業(yè)為研究核心，推出的第二份以量化評價(jià)戰略新興產(chǎn)業(yè)中，中資上市公司高質(zhì)量發(fā)展情況的綜合報告類(lèi)產(chǎn)品。
? ? 在經(jīng)濟快速發(fā)展、工業(yè)化進(jìn)程不斷推進(jìn)所帶來(lái)的能源和環(huán)境壓力下，節能環(huán)保產(chǎn)業(yè)越來(lái)越受到重視。作為戰略新興產(chǎn)業(yè)之一，在政策、資本等的多方推動(dòng)下，我國節能環(huán)保產(chǎn)業(yè)開(kāi)始步入發(fā)展的快車(chē)道，并已成為促進(jìn)經(jīng)濟結構和產(chǎn)業(yè)結構調整的關(guān)鍵。
? ? 報告中，在以A股、港股、美股主要資本市場(chǎng)全部中資節能環(huán)保上市企業(yè)為數據樣本，對節能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的分析中，發(fā)現以下特征：
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? ? 研發(fā)投入總額逐年增長(cháng)細分領(lǐng)域平均研發(fā)投入分化明顯
? ? 報告在對節能環(huán)保產(chǎn)業(yè)研發(fā)投入情況進(jìn)行分析的過(guò)程中發(fā)現，近5年節能環(huán)保產(chǎn)業(yè)中資上市公司研發(fā)投入總額及平均研發(fā)投入逐年增長(cháng)，且增速呈現加快的趨勢。一方面，近幾年國家加大在節能環(huán)保方面的財政支出，并出臺了一系列鼓勵創(chuàng )新的產(chǎn)業(yè)政策和稅收政策，在整體上提升了節能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的創(chuàng )新投入。另一方面，新舊動(dòng)能轉換、全球產(chǎn)業(yè)鏈和價(jià)值鏈重構背景下技術(shù)、知識產(chǎn)權等在市場(chǎng)競爭中重要性的凸顯倒逼國內企業(yè)加強創(chuàng )新能力。不過(guò)，從整體來(lái)看，目前國內節能環(huán)保產(chǎn)業(yè)無(wú)論是在創(chuàng )新投入還是在技術(shù)成果方面都與歐美等發(fā)達國家存在較大差距，自主創(chuàng )新能力有待進(jìn)一步加強。
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? ? 從細分領(lǐng)域來(lái)看，在GICS4級行業(yè)分類(lèi)下，2018年節能環(huán)保產(chǎn)業(yè)中資上市企業(yè)平均研發(fā)費用排名前10的細分行業(yè)如上圖所示。從圖中可以看出，平均研發(fā)費用最高的為重型電氣設備行業(yè)，其次為多種金屬與采礦行業(yè)，二者平均研發(fā)費用均超過(guò)了4億元，其余細分行業(yè)上市企業(yè)平均研發(fā)費用均不足2億元。從這一角度來(lái)看，以上市公司為代表的國內節能環(huán)保產(chǎn)業(yè)創(chuàng )新投入行業(yè)分化較為明顯。
? ? 2018年盈利效率下降運營(yíng)效率有待提升
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? ? 在對近5年節能環(huán)保產(chǎn)業(yè)中資上市企業(yè)平均毛利率、平均凈利率、平均凈資產(chǎn)收益率的變化情況進(jìn)行分析的過(guò)程中，報告發(fā)現，2014年~2018年，節能環(huán)保產(chǎn)業(yè)中資上市企業(yè)平均毛利率較為穩定，但平均凈利率和平均ROE在2018年均出現了下滑，尤其是平均凈利率下滑幅度巨大。這很大程度上是受2018年行業(yè)融資收緊，以及去杠桿影響下的財務(wù)費用大幅上升等因素影響所致。在經(jīng)濟增速下滑，行業(yè)營(yíng)收增速放緩的情況下，提高經(jīng)營(yíng)效率和資本回報效率是業(yè)內企業(yè)「活下去」的關(guān)鍵。
? ? 行業(yè)集中度較低公用事業(yè)行業(yè)營(yíng)收規模較大
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? ? 在對截至4月30日已披露2018年營(yíng)收數據的節能環(huán)保產(chǎn)業(yè)中資上市企業(yè)不同營(yíng)收規模的企業(yè)數量情況進(jìn)行分析的過(guò)程中，報告發(fā)現，在節能環(huán)保產(chǎn)業(yè)中資上市企業(yè)中，營(yíng)收規模在1000億元以上的有2家，營(yíng)收規模在500億元~1000億元之間的企業(yè)數量為0，多數企業(yè)營(yíng)收規模都在50億元以下。說(shuō)明我國節能環(huán)保產(chǎn)業(yè)企業(yè)業(yè)務(wù)規模普遍較小，行業(yè)集中度不高。
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? ? 在對2018年節能環(huán)保產(chǎn)業(yè)中資上市企業(yè)營(yíng)收規模排名前10的行業(yè)營(yíng)收總額情況進(jìn)行分析的過(guò)程中，報告發(fā)現，GICS4級行業(yè)分類(lèi)下，電力公用事業(yè)行業(yè)營(yíng)收總額最大，其次是重型電氣設備，第三是環(huán)境與設施服務(wù)行業(yè)，三個(gè)行業(yè)營(yíng)收總額均超過(guò)了1000億元。電力公用事業(yè)行業(yè)具有公用事業(yè)屬性，行業(yè)內企業(yè)多為國有企業(yè)，具有一定的壟斷性，如僅華能電力一家企業(yè)2018年的營(yíng)收就超過(guò)了1600億元。同樣的，重型電氣設備行業(yè)也是國有企業(yè)居多。國有企業(yè)一般來(lái)說(shuō)在規模上都遠超民營(yíng)企業(yè)，因此，以大型國企為主的電力公用事業(yè)、重型電氣設備這兩個(gè)行業(yè)營(yíng)收規模相對較大。而環(huán)境與設施服務(wù)行業(yè)總營(yíng)收規模排名靠前則主要是因為近年來(lái)國家層面加大對環(huán)保的重視，使得該行業(yè)內企業(yè)數量快速增加，但從平均營(yíng)收規模來(lái)看，該行業(yè)并不占優(yōu)勢。
? ? 總市值同比增長(cháng)率行業(yè)分化明顯
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? ? 節能環(huán)保產(chǎn)業(yè)與其他行業(yè)的交叉性比較強，細分行業(yè)眾多。報告對截至4月30日總市值同比增長(cháng)率排名前15的細分行業(yè)總市值同比增長(cháng)率均值情況進(jìn)行分析，發(fā)現在GICS4級行業(yè)分類(lèi)下，環(huán)境與設施服務(wù)行業(yè)總市值同比增長(cháng)率均值最高，遠超產(chǎn)業(yè)整體。主要是在環(huán)保治理壓力下，環(huán)保相關(guān)行業(yè)發(fā)展前景更被看好。
