? ? 1、PPP解決基礎設施及公共服務(wù)設施建設痛點(diǎn)
? ? ?PPP模式是政府部門(mén)和社會(huì )資本在基礎設施或公共服務(wù)領(lǐng)域建立的長(cháng)期合作關(guān)系，通常社會(huì )資本承擔設計、建設、運營(yíng)和維護的工作，通過(guò)“使用者付費”或“政府付費”獲得投資回報；政府部門(mén)負責基礎設施和公共服務(wù)價(jià)格和質(zhì)量監督，保障公共利益最大化。其實(shí)質(zhì)是政府通過(guò)給予私營(yíng)公司長(cháng)期特許經(jīng)營(yíng)權和收益權來(lái)?yè)Q取基礎設施加快建設及有效運營(yíng)，有效促成社會(huì )資本與政府資本的合作，彌補傳統BT和BOT模式的不足。
? ? 以生態(tài)環(huán)保PPP項目為例，在PPP項目中環(huán)保建設企業(yè)與政府部門(mén)成為聯(lián)合體，并且通過(guò)引進(jìn)第三方社會(huì )資本實(shí)現建設資金多元化，項目資本金以外的缺口通過(guò)銀行貸款解決。這些多方參與主體聯(lián)合建立新的融資平臺，即SPV公司。與傳統模式不同，環(huán)保工程企業(yè)不再承擔原有的融資重任，取而代之SPV公司成為新的舉債主體，環(huán)保工程企業(yè)不僅現金流得到改善，且工程款結算得到保障，從而解決了資金密集、回款困難、周期長(cháng)、經(jīng)營(yíng)性現金流差等行業(yè)痛點(diǎn)。
?
PPP模式結構關(guān)系圖
數據來(lái)源：公開(kāi)資料整理
?
? ? 2、國家從政策層面大力推廣PPP模式
? ? 2013年以來(lái)，國務(wù)院及相關(guān)部委陸續出臺了一系列政策文件，大力推廣PPP模式，地方政府也積極推介PPP項目。2013年11月，十八屆三中全會(huì )決定允許社會(huì )資本通過(guò)特許經(jīng)營(yíng)等方式參與城市基礎設施投資和運營(yíng)，隨后財政部全面部署PPP模式的推廣工作。
? ? 2014年5月，財政部成立政府和社會(huì )資本合作工作領(lǐng)導小組。
? ? 2015年5月，財政部、發(fā)展改革委、人民銀行《關(guān)于在公共服務(wù)領(lǐng)域推廣政府和社會(huì )資本合作模式指導意見(jiàn)》明確提出在在能源、交通運輸、水利、環(huán)境保護、農業(yè)、林業(yè)、科技、保障性安居工程、醫療、衛生、養老、教育、文化13大領(lǐng)域推廣PPP模式。其中，能源、交通運輸、水利、環(huán)境保護、市政工程等特定領(lǐng)域實(shí)施特許經(jīng)營(yíng)。
? ? 2015年6月，六部委聯(lián)合制定的《基礎設施和公共事業(yè)特許經(jīng)營(yíng)管理辦法》正式實(shí)施，進(jìn)一步保障PPP項目的順利實(shí)施。
? ? 2017年6月19日，財政部、人民銀行、證監會(huì )聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規范開(kāi)展政府和社會(huì )資本合作項目資產(chǎn)證券化有關(guān)事宜的通知》，規定了PPP資產(chǎn)證券化的若干準則，進(jìn)一步規范PPP項目資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，提升社會(huì )資本參與PPP項目的意愿。通知明確了發(fā)起人可為項目公司、項目公司股東、為項目公司提供融資支持的各類(lèi)債權人，以及為項目公司提供建設支持的承包商等企業(yè)；基礎資產(chǎn)不僅包括合同債權和收益權，也包括項目公司股權;證券化階段從項目運營(yíng)階段擴展到項目建設期，放寬運營(yíng)滿(mǎn)2年的規定。通過(guò)成立SPV和必要的增信措施，在基礎資產(chǎn)與發(fā)起人（原始權益人）資產(chǎn)之間做好風(fēng)險隔離，使資產(chǎn)證券實(shí)現出表成為可能。
? ? 2017年7月21日，由國務(wù)院、發(fā)改委和財政部聯(lián)合起草的“PPP條例”正式對外發(fā)布，PPP立法取得實(shí)質(zhì)性推進(jìn)，為PPP項目順利開(kāi)展提供了政策、資金方面的可持續保障，約束了政府行為，提高了民營(yíng)資本參與積極性。此外，為做好信息公開(kāi)工作，財政部建立了全國政府和社會(huì )資本合作綜合信息平臺及項目庫，使PPP項目在陽(yáng)光下運行，有效地推動(dòng)更多的項目“真做PPP”和“做真PPP”。
? ? 在PPP資產(chǎn)證券化和PPP立法的雙重推動(dòng)下，PPP模式在基礎設施和公共服務(wù)領(lǐng)域快速推進(jìn)，取得了顯著(zhù)成效。PPP在一定程度上起到了轉變政府職能、激發(fā)市場(chǎng)活力、提升公共服務(wù)的質(zhì)量和效率的作用，我們認為在未來(lái)很長(cháng)一段時(shí)間內，PPP模式將在我國基礎設施和公共服務(wù)供給上占據主導。
? ? 3、生態(tài)建設PPP項目投資額大、落地率高，前景廣闊
? ? 隨著(zhù)政府大力推行生態(tài)文明建設，生態(tài)文明頂層設計逐步完善，生態(tài)環(huán)保法制建設不斷健全。2015年4月，中共中央、國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加快推進(jìn)生態(tài)文明建設的意見(jiàn)》，明確了生態(tài)文明建設的總體要求、目標愿景、重點(diǎn)任務(wù)和制度體系。2015年9月，《生態(tài)文明體制改革總體方案》出臺，提出健全自然資源資產(chǎn)產(chǎn)權制度、建立國土空間開(kāi)發(fā)保護制度、完善生態(tài)文明績(jì)效評價(jià)考核和責任追究制度等制度。近兩年連續出臺的《新環(huán)境保護法》、《大氣污染防治行動(dòng)計劃》、《水污染防治行動(dòng)計劃》和《土壤污染防治行動(dòng)計劃》將生態(tài)文明建設不斷由概念向具體操作領(lǐng)域深入落實(shí)。
?
生態(tài)文明建設中央政策梳理
數據來(lái)源：公開(kāi)資料整理
?
? ? 在國家高度重視生態(tài)文明建設的政策引導之下，生態(tài)建設和環(huán)境保護相關(guān)投資力度不斷加大，與此同時(shí)，PPP作為政府穩增長(cháng)、去杠桿的先進(jìn)融資管理機制，近年來(lái)在公共基礎設施建設領(lǐng)域廣泛推行，是生態(tài)建設項目主要的推進(jìn)形式。
? ? 根據全國PPP項目庫統計數據，截至2017年7月末，全國入庫項目投資額高達16.54萬(wàn)億元，同比大幅增長(cháng)37.49%，共計13599個(gè)；項目落地率34.40%，比上月提升0.2個(gè)百分點(diǎn)。
?
全國PPP入庫項目投資額及數量
數據來(lái)源：公開(kāi)資料整理
?
全國PPP入庫項目落地率
數據來(lái)源：公開(kāi)資料整理
?
? ? 同時(shí)生態(tài)建設類(lèi)PPP項目一直呈快速落地態(tài)勢，此類(lèi)PPP項目主要涵蓋市政工程中的污水處理、垃圾處理及生態(tài)建設和環(huán)境保護行業(yè)，統計數據顯示：截至今年上半年，位居全國PPP入庫項目落地項目數前三位的行業(yè)分別是市政工程、交通運輸、生態(tài)建設和環(huán)境保護，合計占落地項目總數的64.3%；市政工程項目落地數879個(gè)，落地投資額13142億元，落地項目數及投資額位列各行業(yè)第一，落地率為39.10%，高于整體落地率4.9個(gè)百分點(diǎn)；市政工程的二級行業(yè)中，落地項目數前三位是污水處理、市政道路和垃圾處理，分別為217個(gè)、200個(gè)和69個(gè)，合計占市政工程落地項目數的55.3%；生態(tài)建設和環(huán)境保護類(lèi)項目落地數151個(gè)，投資額1764億元，居各行業(yè)落地項目數前三，落地率為36.12%，高于整體落地率1.92個(gè)百分點(diǎn)；生態(tài)建設和環(huán)境保護的二級行業(yè)中，綜合治理類(lèi)項目落地119個(gè)、投資額1458億元，分別占生態(tài)建設和環(huán)境保護類(lèi)落地項目總數和投資額的78.8%和82.7%。
? ? 從全國PPP項目庫總量構成來(lái)看，到2017年7月底，市政工程類(lèi)項目4754個(gè)，投資額4.45萬(wàn)億元，占入庫項目總投資的26.87%，位各列行業(yè)第二；生態(tài)建設和環(huán)境保護類(lèi)項目836個(gè)，投資額8413億元，占入庫項目總投資的5.09%，位列各行業(yè)前五。二者合計已超過(guò)5萬(wàn)億規模，為未來(lái)生態(tài)環(huán)保PPP項目的持續落地提供了強有力的項目?jì)洹?/span>
?
全國PPP入庫項目各行業(yè)投資構成
數據來(lái)源：公開(kāi)資料，智研咨詢(xún)整理
?
? ? 2017年7月1日財政部、住房城鄉建設部、農業(yè)部、環(huán)境保護部《關(guān)于政府參與的污水、垃圾處理項目全面實(shí)施PPP模式的通知》提出在污水、垃圾處理領(lǐng)域全方位引入市場(chǎng)機制，推進(jìn)PPP模式應用，對污水和垃圾收集、轉運、處理、處臵各環(huán)節進(jìn)行系統整合，實(shí)現污水處理廠(chǎng)網(wǎng)一體和垃圾處理清潔鄰利，有效實(shí)施績(jì)效考核和按效付費，通過(guò)PPP模式提升相關(guān)公共服務(wù)質(zhì)量和效率。
? ? 排名靠前的項目規模和落地率以及相關(guān)傾向性政策的提出顯示了本屆政府對推動(dòng)生態(tài)文明建設的決心和大力支持。我們認為生態(tài)文明建設推進(jìn)疊加PPP落地加速，生態(tài)建設和環(huán)境保護以及市政工程下屬污水處理和垃圾處理將有巨大市場(chǎng)空間。
